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8898金融信息网偏向小资本的股票,导致新股网上认购倾向于小资本的中小散户,安排资金参与网上认购是没有用的。所以就单次订阅而言,一方面8898财经资讯网的在线订阅账号会持续增加,另一方面网上被冻结的资金很快会减少,所以在线订阅的成功率会提前。在新的订阅原则下,订阅账号的多少直接影响到成功率。回想2007年5月到2008年3月,由于股市的火爆,IPO认购收益率提前,然后这些资金被吸引到市场。平均每月在线订阅数量在55万至132万之间;2008年4月以后,a股商场的疲软导致新股收益率下降,所以平均每月在线认购数量下降到24万到73万之间。考虑到IPO重启后会吸引很多个人账户参与网上申购,我们估计统一申购账户数量将达到150-300万。就以往历史来看,2006年以来,上交所8898在线金融信息网IPO成功率中值为0.64%,深交所IPO成功率中值为0.12%。我们的计算表明,IPO重启后,上海和深圳的在线胜率预计分别达到1.2%和0.3%。线下订阅仍然优于线上订阅,但是相比之下,线下订阅的特点还是可以坚持的。根据新的IPO规定,目前关于线下网上发行总量的规定暂不调整。从2008年的配送情况来看,深圳网上配送总量为80%,上海网上配送总量不被认可,平均值在75%左右。考虑到新股定价很难一步到位,新股供给受阻,“炒新”的行为就会存在。我们估计沪市IPO首日涨幅60%,3月后涨幅40%;深圳IPO首日涨幅100%,3月后涨幅50%。就线下认购而言,我们的计算表明,上海证券交易所和沪深交易所的线下配售收益率分别可达0.6%和0.375%。就网上认购而言,认购收益率受可投入资金总额的约束。在以下假设下,当投资者新增资金在50-80万元之间时,单次配售,上海股市申购收益率为0.34%-0.54%,深圳股市申购收益率为0.15%-0.24%。当投资者新资本8898金融信息网在80-500万元之间时,上海股市认购收益率在0.054-0.34%之间,深圳股市认购收益率在0.024-0.15%之间。换句话说,单个账户的资金投入量越大,在线收益率越小。相比之下,投资者参与网上申购的收益率会使8898金融信息网大概率达到线下配售的收益率。而且对于资金规划较大的个人投资者来说,如果不习惯将资金切割到多个账户,网上认购也不会充分发挥资金优势。
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