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「造船股票」经过现场考察,玉柔科技撤回了IPO基本面,进而引起市场关注

IPO申请被受理才2个月左右,素有“独角兽”之称的玉柔科技停止在科技创新板上市。

至于撤回IPO申请的原因,玉柔科技宣布,公司股东结构中“三类股东”的资格还有待进一步论证。

值得注意的是,在玉柔科技退出IPO申请前夕,即1月31日,中国证券业协会公布了首批企业信息披露质量抽查名单,玉柔科技是入选的20家企业之一。

玉柔科技表示,暂停科技创新板上市申请不会对公司正常生产经营产生重大影响。但公司经营现金流持续为负,营运资金紧张。本次IPO计划用募集资金的近一半来补充营运资金。

招股书显示,玉柔科技的主要产品仍处于商业化初期,销售规模较小。商业化有一定的不确定性,公司有多重风险。目前公司处于持续亏损状态,2017年至2020年上半年累计亏损近32亿元归属于母公司净利润。未来几年能否盈利还不确定,上市后可能面临退市风险。

首次公开募股停止

玉柔科技IPO申请于2020年12月31日受理,2021年1月28日进入询价阶段,但IPO进程于2月10日终止。

2月10日,上海证券交易所(以下简称“上海证券交易所”)宣布,玉柔科技已撤回发行上市申请或其保荐人已撤回保荐。根据《审计规则》第67 (2)条,上海证券交易所终止发行上市审计。

同一天晚上,玉柔科技在官网发布公告说明原因,称“基于公司的股东结构,存在直接级别的‘三类股东’等需要进一步论证的资格。考虑到公司的发展战略,经研究,我们决定暂停本次科技创新板上市申请。此次暂停科技创新板上市申请不会对公司的正常生产经营产生重大影响。”

“三类股东”是指契约型私募股权基金、资产管理计划、信托计划等。有“三类股东”的企业在a股上市时,需要彻底渗透或清理“三类股东”。

招股说明书显示,发行前,玉柔科技总股本为3.6亿股,共有股东41人。其中,中信资本-白金一号和招商资产管理-普深一号资产管理计划属于“三类股东”。他们分别持有玉柔科技2177.68万股和457.78万股,持股比例分别为6.05%和1.27%。这两个股东是中信

玉柔科技在招股说明书中表示,招行资产管理-普深一号资产管理计划经理承诺按照《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(银发〔2018〕106号)进行整改,中信资本-博瑞一号无需整改。

值得注意的是,2021年1月31日,中国证券业协会组织了第28届企业信息披露质量首次抽查名单抽签仪式,在407家科技创新板和创业板IPO企业中评选出20家,玉柔科技是其中之一。随后,中国证监会将按照《初始企业现场检查规定》的要求,对这20家初始企业的信息披露质量和中介机构的执业质量进行检查。

有投资银行家向《第一财经记者》表示,近期IPO撤料、大量解禁户主要是因为这些企业生病,通过各种动态监管措施防止“病从口入”是监管的应有之义。

从玉柔科技的股权结构来看,玉柔科技的实际控制人刘自鸿持有公司38.61%的A类普通股(持有人可以投4股),占公司表决权的71.56%。

公司前十名股东中,除第二大股东刘自鸿、中信资本外,彭伟(彭维)持股4.97%,深圳创投持股4.64%,俞晓军持股4.47%,深圳汇港持股4.06%,Jack和Fishcher持股3.79%,深圳松和持股3.60%,西藏翔盛持股2.53%,杨乐持股

基本面风险几何?

玉柔科技计划本次IPO发行不超过1.2亿股(不含超额配售选择权发行的股份数),计划募集与公司主营业务相关的项目144.33亿元。就上市公司在创新科技署的初步估计集资规模而言,香港仅次于SMIC。

公司的主要业务是R&D,生产和销售柔性电子产品,并为客户提供柔性电子解决方案,主要应用于智能移动终端、智能交通、娱乐媒体、智能家居、运动时尚和办公教育行业。目前产品主要有全柔性显示屏、全柔性传感器、折叠屏手机FlexPai、柔性智能手写本RoWrite等。

“公司主要产品还处于商业化初期,销售规模较小,商业化存在一定的不确定性。公司未来的收益主要取决于公司主要产品的研发成功和商业化目标的顺利实现。”玉柔科技说。

招股说明书显示,2017年至2019年及2020年上半年,玉柔科技营业收入分别为6472.67万元、1.09亿元、2.27亿元及1.16亿元,归属于母亲的净利润分别为-3.59亿元、-8.02亿元、-10.73亿元及-9.61亿元。

玉柔科技表示,从事柔性电子产品的下游行业仍处于起步阶段,公司正处于从R&D向下游客户拓展的关键阶段。公司产品销售规模小。如果公司未来无法形成竞争力强的核心产品,公司将面临持续经营困难、未来发展前景不确定性大的风险。

此外,公司仍存在营运资金和流动性不足的风险,募集资金投资项目实施效果达不到预期。

2017年至2019年及2020年上半年,玉柔科技业务活动产生的净现金流分别为-3.58亿元、-6.12亿元、-8.11亿元及-3.86亿元。公司主要通过股权、债权等融资渠道补充营运资金。

“在成功上市前,如果公司的融资渠道发生明显的不利变化,或者未能通过计划的融资渠道及时获得充足的营运资金,或者虽然获得了融资,但公司筹集的资金无法按计划进行分配和使用,或者资金使用效率达不到预期,可能对公司的日常生产经营产生重大不利影响。”玉柔科技说。

根据玉柔科技募集资金使用情况,4.62亿元用于柔性前沿技术研发项目,49.39亿元用于柔性显示基地升级扩建建设项目,11.24亿元用于柔性技术企业解决方案开发项目,7.1亿元用于新一代柔性智能终端开发项目,72亿元用于补充营运资金。这意味着玉柔科技计划用近一半的募集资金补充营运资金。

此外,即使公司上市,也存在累积的未弥补亏损和持续亏损导致短期无法支付股息甚至退出市场的风险。

“截至2020年6月30日,公司累计未分配利润为-24.27亿元。预计公司首次公开发行后,短期内仍无法盈利,无法进行现金分红,甚至可能引发《科技创新板股票上市规则》第12章。根据第4条的强制退市条款,公司股票将面临终止上市的风险。”玉柔科技说。


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