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「尚荣医疗股吧」关庆友:市场正处于一个更大的历史转折点,投资股票要货比三家

2021-04-15 05:57:49 股票技巧

“新中产阶级”这个词经常进入公众视野。在中国,这是一个迅速崛起的群体。我们希望它能促进社会稳定,优化社会结构,成为中国最强大的群体。“新中产阶级”如何分配财富,财富分配的“新方向”在哪里,如何培育多元化的财富分配和国际视野,备受关注。近日,《经济观察报》记者就新中产阶级的财富分配问题采访了金融学院首席经济学家关庆友。

买股票或者买公募基金;投资银行还是私募?资产配置首先要建立一套独立的分析方法,关庆友认为这一点很重要。“在投资上,选择远比努力重要。很多投资者最大的损失往往不是来自风险,而是来自错过机会所付出的机会成本。”关庆友认为,投资者对投资周期一定要有常识性的判断,因为各类资产的走势往往在不同时期是轮动的,即经济形势好时,经济形势不好时,呈现相似的规律。

因此,要掌握不同经济形势下不同资产的趋势规律,需要学会准确判断经济形势的好坏,进而探讨不同经济形势下的投资策略。

新中产阶级资产配置的“关键点”

“新中产阶级”作为一个新兴的概念,并没有被许多学者很好地定义。但总的来说,“新中产”有客观的家庭收入和财富条件,也要有良好的教育背景和稳定的生活环境。比如至少有一个属性;最好有私家车;受过高等教育;职业可以是企业白领,金领,也可以是专业自由职业者。

关于“新中产阶级”的定义,关庆友认为,中国的中产阶级其实很大,有2-3亿多。比如北京新中产阶级年收入水平可能在70-80万之间;但在其他省市,新中产阶级的收入水平可能相对较低。在中小城市,收入高、工作稳定、生活节奏慢的也属于新中产阶级。所以对于新中产阶级没有统一的收入标准,由于地域差异大,应该有梯度。

虽然目前衡量新中产阶级收入的标准不同,但作为一个新兴群体,大部分新中产阶级的收入水平使得资产配置成为可能。这个群体大部分受过良好的教育,但在资产配置上的情况却不一样。在采访中,关庆友提到最近发生的一件事让他感触颇深:一个金融界的资深从业者,有着良好的财务背景和财务状况,错误的选择了目标,投资了某些资产管理产品,不小心踩了雷。

这个案例让关庆友意识到,资产配置要建立独立的分析方法。无论是买基金,理财产品,还是理财产品,理财都可以在没有自己想法的情况下轻松踩雷。

首先,理性分析你的购买行为,确保你能承担杠杆的任何后果。

第二,为了选择正确的投资机会和方向,必须对投资周期有常识性的判断。“我们经历了房地产市场、股票市场和债券市场的泡沫,股票和债券市场也经历了大牛市、股市灾难和债务灾难。所以资产波动非常频繁。”关庆友说。新兴中产阶级投资渠道,如房地产、股市、债市;各种类型的基金、理财产品,甚至是近几年火得很大的比特币等虚拟货币,都与宏观经济走势息息相关。

在不同的时期,资产配置的结果有很大的不同。比如关庆友说,在2014-2015年,购买P2P产品是可以接受的选择,但是现在如果购买主动管理能力和风险控制能力不足的产品,同样会面临风险。

预测:市场正处于一个更大的历史转折点

根据以往的投资经验,经济形势好的时候,投资股票和商品可以分享经济增长的红利;当经济形势不好时,选择债券、黄金或现金等避险资产。

在今天的经济形势下,关庆友认为,整个市场现在正处于一个更大的历史转折点。短期来看,宏观经济处于微调到纠偏的过程中,从2014年的宽松到2016年的经济反弹,2017年的金融整顿和强监管,2018年一、二季度开始确立经济下滑的趋势。到今年第四季度,在政策层面,不仅在微调,而且在全面纠正。

短期来看,经济下行还没有结束。今年第二季度确立了下降趋势,第三季度6.5%的增速甚至低于预期。关庆友判断,至少从现在到明年下半年,下行压力依然存在。因为当市场参与者的行为发生变化时,就特别难以扭转趋势。

2019年是“篝火烟”的一年,关庆友这样描述2019年的经济形势。外在体现为大国博弈;在国内,主要体现在融资困难、失业压力和股市波动三个维度。

关于明年的经济形势,他预测,第一,如果中美股市产生共鸣,美国股市将开始下跌,对中国国内市场的影响还是比较大的;第二,明年失业压力会很大;第三,对于短期经济和资本市场的波动以及中长期走势的变化,个人、企业家、投资者和政府宏观管理人员都要调整心态,做好规划。

所以投资需要根据经济情况来判断。关庆友建议,经济形势不好的时候,要分情况。如果是通缩,债券最好;如果是通货膨胀,黄金是最好的;如果危机状态下的恐慌情绪不好,风险规避第一,现金为王。

他判断明年可能会出现核心资产泡沫。由于可配置资产有限,也会有一些基本面好的资产,而其他基本面不好或者讲故事的资产会被放弃。

说到股市,目前很多人都比较悲观。“如何避免做韭菜”成了很多二级市场投资者的疑问。关庆友认为,避免做韭菜其实很简单,就是回归常识。

“在中国市场,你应该抱着买白菜的心态去买股票。在家想想,父母去菜市场买菜很重要。挑这个白菜怎么样,逛逛,三毛五和四毛五有什么区别,能便宜点吗...这其实和研究公司是一样的,对比之后再买。”所以关庆友说,投资股票需要货比三家,研究基本面,然后再出手。

对于二级市场,关庆友认为,明年固定收益市场机会比较确定,资本资产变化明显,资本边际改善,资产经济下行,明年仍会出现资产短缺。但这次资产短缺与2014年的资产短缺不同。2014年,由于流动性释放突然加速,资产相对稀缺。“不管是一级市场还是二级市场,好公司不等于好项目。换句话说,我们很有可能看到明年资产市场的核心资产再次出现泡沫。”他总结道。

“冬天来了”,未来的规划逻辑

最近,在支付宝推出的蚂蚁知识课堂上,关庆友也提到了“冬天来了”这个词。对于财富分配,新中产阶级在未来3-5年将如何规划自己的财富分配计划,是很多新中产阶级正在考虑的问题。

关庆友认为,未来3-5年很难看清楚。首先,一二线地产还是一个可配置的目标;第二,国内股市,一级和二级市场,也可以购买理财公司的产品。股市可以配置资金,比如稳定资金。不要太在意涨幅,关键的时候要抗风险。近几年的市场教育了投资者,让他们感受到市场风险有多大。三、境外资产配置可以委托专业投资机构,也可以自行投资。

在中国,房子逐渐获得了金融属性。“十年后房子只会更贵”,关庆友在无数场合提到过。站在当下,房价暴涨几轮,房子对中产阶级有什么样的投资者价值?

关庆友对于一线城市的房地产价值还是很看好的。短期内,房地产市场波动正常;长期来看,大城市房价基本上涨。我们处在纸币时代,纸币不断贬值是大概率事件。在短周期内,房地产经历了20年的黄金发展周期。虽然没有近十年发展的快,但是大城市的房地产也是不可替代的投资对象。

从房价来看,房地产调控政策收缩后,一些地方房价略有下降,而其他地区,尤其是三四线城市,去库存速度加快,房价稳步上涨。整体而言,房价也处于瓶颈期。

20年来,中国的房地产市场似乎打破了经济史的逻辑,房价一直上涨,这几乎成了很多中国人的固有观念。2008年1月,北京房价均价12479元/平。今天北京房价均价62386元/平,10年涨幅超过5倍,年化收益率17.5%。“为什么中国房价可以持续上涨,而国外房价却从来没有像中国房价那样持久?”关庆友问记者。

他认为,这背后是供求逻辑。住房只是需要,但相对于中国一线城市庞大的人口,住房供应是供不应求的。在供不应求的情况下,房价自然失控。我们国家的土地不是无偿供应的,想盖房子也盖不了。国外很多地方土地都是无偿供应的,房子的供应也是完全市场化的,自然不会出现我们供不应求的情况。

另外,就收入水平而言,有人根据人均收入水平来比较房价,但房地产投资不是根据人均收入水平来计算的,而是根据有购买力的人的收入水平来计算的。“换句话说,中国一些高库存城市的房价没有上涨,是因为供应过于充足。”关庆友补充道。

关于股票配置的逻辑,关庆友认为,a股的下一步走势很难判断,但总体来说,下跌的原因很多,上涨的原因真的很少。a股的上涨需要很多触发因素:流动性的提高、企业利润的提高、股权质押的妥善解决、投资者对未来的更好预期等等。“未来6个月,可能会有一个从估值泡沫到业绩泡沫的过程。政策的底部已经出现,接下来是业绩的底部,估值的底部,最后是经济的底部。”关庆友判断,估值泡沫还没有结束。第三季报低于预期,第四季报的概率会更差。第四季度报告出来后,估值会如何表现,值得警惕;从风险的角度来看,还没有找到安全边际。从市场波动和投资者心态来看,人们的不安全感越来越强。

而且,关庆友认为,股票质押问题仍悬而未决。2018年、2019年、2020年减压压力明显增大,成为新的堰塞湖。2015年的股灾是资本去杠杆化,让中国投资者感受到了杠杆的力量。2018年的股权质押是资产去杠杆化,让上市公司真正感受到了杠杆的威力和危害。

至于行业板块,他看好互联网、生物医学、人工智能、大消费等领域。

至于其他投资方向,比如投资债券市场或者黄金,关庆友解释说,在经济通缩不好的情况下,应该选择投资债券,债券是价格会反向上涨的资产。这是因为经济通缩会导致货币宽松,货币宽松会促使债券价格上涨,这是由债券的定价逻辑决定的。在经济通货膨胀的恶劣形势下,我们应该尽最大努力选择能够抵御货币通货膨胀的资产,即黄金。

综上所述,关庆友表示,从长远来看,中国的经济增长潜力仍然很大;短期来看,经济下行压力比较大,中美摩擦将是明年影响整个金融体系的核心因素。目前,股市估值相对较低,但仍有许多不确定因素;固定收益市场是比较确定的,会出现衰退型的宽松市场繁荣。

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判断未来的经济走势关系到目前做出的每一个选择,包括投资策略,这一点至关重要。作为一个快速崛起的阶层,新中产阶级所做出的选择和决定能否传导到该阶层的财务和商业的持续改善,甚至导致社会投资理念的新飞跃,还有待观察。


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