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「股指交割日对股市的影响」郭盛证券:定期核心资产或明年重估

2021-04-14 09:26:33 股票行情

近日,郭盛证券发布了题为《2020,定期重估》的年度战略报告。郭盛证券认为,三者共同努力推动的定期核心资产重估有望成为2020年超额收益最显著的方向。

郭盛证券首席策略师张绮贞分析了“三股联合力量”的含义:一是当前周期龙头普遍大幅打折,相对美股具有比较优势,带来估值修复空间;二是2020年经济波动会进一步趋同,利润稳定会促进周期性估值;第三,外资向周期性行业的配置更倾向于现金流稳定增长、业绩稳步提升、ROE水平高的目标,符合外资“审美偏好”的股票有更大的配置空间。

章启耀表示:“过去a股牛市和熊市,居民基金是核心驱动力,但这次明显不同。该政策明确引导长期基金进入市场。外资、保险基金、理财基金是未来a股最重要的三大来源。”"

据郭盛证券统计,截至2019年9月底,境外机构和个人持有境内股票总市值达到1.77万亿元,接近公募(持股)和保险(持股+基金)的投资规模。总体来看,外资已经和内资、保险资金成为“三足鼎立”。

章启耀表示,在“三足”中,外资进入仍处于起步阶段。从流入节奏来看,只要世界上没有系统性风险,外资流入a股将保持每年3000亿元左右的高概率。

关于理财基金,章启耀认为,从长期来看,随着监管政策的引导和理财产品净值转型的完成,以固定收益资产配置为主的“保底保收”运营模式将逐步向更加市场化的模式转变,这将迫使理财基金在资产配置上更加均衡,进一步推动股权资产配置的规模化。未来,理财基金可能会给a股市场带来数万亿的增量。

关于保险资金,章启耀表示,随着人口老龄化和消费观念升级带来的养老保险需求不断增加,保费收入继续以相对较高的速度增长,导致保险资金持续扩张。统计显示,保险基金股权投资比例仍有上升空间。

郭盛证券认为,外资、保险资金和理财资金是a股最重要的增量来源。这些基金更注重稳定性,偏向中长期配置。未来a股市场将逐步形成以长期配置资金为主的格局,国际化、制度化将共同推动a股的价值进程。

章启耀表示,外资和国内“多头资金”的共同推动,带来了a股定价和估值体系的历史性变化。a股定价体系正逐步从PE向EPS演进。目前以食品饮料为代表的主导产业已经呈现出这种趋势。a股当前估值与公司利润匹配度低,优质公司和龙头公司一般不会出现溢价。随着外资、理财基金、养老基金、保险基金等中长期资金的不断流入,优质公司、龙头公司的估值回归才刚刚开始。

张绮贞用一句话概括了他对a股未来走向的判断:“利润是决定股价走势的核心因素,好的公司和领先的公司会继续享受溢价。”


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