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李稻葵:金融技术出现后,风险实际上并没有降低 002310

一,传统金融风险

根据历史案例,传统的金融风险不外乎三种。第一,大型金融机构有自己的经营问题,典型的是1998年的长期资本管理公司。第二,系统性风险来自于某个经济体,整个金融体系存在过度贷款,这是新兴市场国家最常见的风险。1998年亚洲金融危机和拉美金融危机都源于此。第三类是我们常说的资产泡沫。比如股市价格上涨,突然下跌。

第二,我们面临的系统性金融风险

金融技术出现后,金融技术给我们带来了什么?金融科技人爱说的是,大数据可以让贷款的坏账率非常低,几乎消除坏账和坏账。我承认大数据确实可以减少贷款违约,做一些包容性的事情,但是系统性的,我觉得他们并没有真正解决很多系统问题。

金融技术到来后,会有什么帮助?很多交易都很快,新的交易也很多。非标产品可以买到,真的给我们带来了方便。它确实允许一些非标准资产进行交易,更多的人可以快速参与交易。但是也有一个问题。交易异常频繁,容易出现二级市场快速下跌。这次爆发后,美国股市吹了四次,这是一个重要原因。1987年,美国股市连续5天每周下跌超过30%,这也是部分原因。比如我用一个手机App做股票,非常好用。它可以实时制作每一只股票。今天昨天上周有多少人评论,有多少论坛评论,给了一个舆情指数,也给了一个消费者和投资者的热情指数,很厉害。但问题是什么呢?这是互相影响的。一只股票下跌,大家都在议论,舆情指数下跌,互相影响。它的独立数据很少,不是充分的统计,而是相关的统计,这也是新技术带来的问题。

新技术来了之后,风险没有降低,局部风险可能得到控制,但是系统跨平台风险没有得到控制。另外,由于交易频繁,具有传染性,传染速度更快,股票下跌更快。我该怎么办?首先,任何系统的安全性,不仅仅是金融,都必须由监管机构来保证。主管应该比想违规的人强。财务主管要像猫一样能干,想违规的要像老鼠一样能干。2008年美国金融危机为什么会出问题?一个根本性的教训是,美国监管者的能力低于美国华尔街人。这背后的原因很简单,因为包括美联储在内的美国监管机构的工资远低于华尔街。

三、监管应该如何跟进?

因此,我们应该共同努力,做好新技术和新金融的监管工作。

第一,研究要跟上。

第二,要有监控系统,整个系统要跟上。监控系统应该是新基础设施的重要组成部分。新的基础设施不仅是充电桩和超高压输电网络,也是金融安全的监控系统。

第三,我建议现有的监管机构应该设立相对独立的科技金融或数字金融监管机构。为什么要相对独立?因为它必须匹配那些从事数字金融、跑在最前线的人的能力,不能落后太多。现有监管机构的工作人员很有能力,很多都是医生和博士后,但是你让他重新学习互联网、计算机和人工智能太难了。更重要的是,如果利用现有机构进行监管,就不会再招新人。因为从事高科技和金融的人报酬极高。当然,业务上一定要积极配合。


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